你想要让人刮目相看，得再行学会吞咽困难。2016年8月“新华联不动产”月改名“新华联文旅”，高调宣告进占文旅产业。两年之后的8月，新华联斥巨资打造出的全国旅游替代性项目、湖南省重点工程长沙铜官窑国际文化旅游度假区项目步入月开业，这被业界视作新华联新的利润增长点的起点。

10月29日，新华联公布2018年三季度报，集团前三季度构建营业收入61.68亿元，同比快速增长66.5%；构建净利润3.06亿元，同比快速增长27.7%。转型的新华联看起来一切南北正轨，知道在漫漫深夜能否抵挡来自内心深达的疼？新华联的财务悲喜录有恨老公，才是人生。31日，新华联发布公告称之为，公司股东新的华联控股于10月17日至31日期间，总计增持公司股份2619万股，占到公司已发售股份的1.38%，总计增持金额为1.10亿元。本次增持计划实行后，新的华联控股持有人新的华联股份数量为11.60亿股，占到新华联总股本的61.17%。

新的华联控股允诺，在增持实行期间和法定期限内不平安保险所持有人的公司股份。此次增持计划发布2天前的10月28号，新华联三季度报表明，新的华联控股持有人新的华联股份数量为11.34亿股，占到新华联总股本的 59.79%，其中11.31亿股股份正处于质押状态，占到新的华联控股所所持股份的99.74%，完全全部质押，占到集团总股本的59.62%。

来源：新华联2018三季度报值得注意的是，中央汇金在今年第三季度新的入沦为新华联第十大股东，股权数量为1613.29万股；证金公司在今年第三季度增持新华联1600.87万股，股权数量减至5443.99万股，在新华联前十大股东当中名列第四位。来源：新华联2018三季度报由于交还借款的原因，新华联货币资金由2017年底的88.46亿元降到60.20亿元，降幅约31.95%。

现金流方面，新华联前三季度投资及筹资活动产生的现金流持续为负，分别超过-19.33亿及-31.78亿，同比增幅分别高达333.07%和105.35%。新华联方面回应，由于缴纳谦和物业开支及偿还债务减少，造成现金流净额减少。

来源：新华联2018三季度报现金较短债比持续忍一也是令其新华联无比困惑的一件事儿。Wind数据表明，2018年前三季度，新华联现金清净增加30.96亿元，期末现金余额超过28.46亿元，相比于2018年上半年的25.2亿元减少3.26亿元。但一年届满的非流动负债相比于2018年上半年减少18.79亿元至53.27亿元。图为2018年上半年TOP房企现金较短债比越附近圆环中心借钱压力越高发展风险越大加之19.86亿元的短期借款，2018年前三季度新华联短期债务超过73.13亿元，现金较短债比仅0.39，现金几乎无法覆盖面积短期负债。

新华联短期债务压力陡增。来源：东方财富网令人担忧的财务状况也令其新华联的股价在近半年开始走下坡路，2018年5月28日在经历6.44元/股的比较高价收盘后，到弹房君付梓的11月7日以4.04元/股收盘，总计降幅超过37.27%。只想追求的新华联，怎么挣脱财务危机成就“新的新华联”？新华联的转型血泪史锦上添花不易，雪中送炭无以。

2018年3季度，新华联文旅构建营业收入32.02亿元，同比快速增长115.7%，相等于2018年上半年29.66亿元营收的108%；构建归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.84亿元，比上年同期快速增长210.41%。来源：新华联2018年三季度报对于三季度营收大上涨原因，新华联文旅方面回应，主要因为项目结转收益以及并购湖南海外造成收益激增。2017年12月新华联并表格湖南海外旅行社推展收益快速增长33.61%，整体毛利率同比提高4.02%。

公司股权湖南海外的60%股权，其核心业务为国内及出境游业务，可与公司在国内布局的长沙铜官窑等景区项目构建竖井等协同效应。新华联文旅内部人士回应，“公司三大文旅项目，芜湖鸠兹古镇和长沙铜官窑古镇的回款皆在10亿元以上，西宁新的华联国际旅游城也早已多达6亿元”。目前，新华联文旅半年报及三季度报中，并没牵涉到集团文旅项目的明确数字。

值得注意的是，铜官窑古镇项目在新华联文旅内部被称作“1号工程”，也被看做集团转型的关键棋子。铜官窑古镇（来源：新华联铜官窑古镇旅游）官网表明，2015年11月新华联集团总投资100亿元的长沙新华联铜官窑国际文化旅游度假区项目月动工，2017年公里/小时前进，2018年8月28日竣工对外开放。某种程度作为第一次转型的新华联也经历了水土不服。铜官窑古镇开园后旋即就经历了各路吐槽，景区建设并未完全已完成就开始营业售票、门票售价偏高、体验感觉变差等等。

而这些也不免让人与北京的古北水镇做到对比，古北水镇建设周期长达4年，整体投资45亿元，预计投资回收期大约为8-10年。报酬期长约十余年是文旅产业的特点，而新华联此次并未作好万全打算之后“匆忙”开业，也许也是集团财务压力过大期望尽早返本。新华联文旅总裁苏波在2016年就曾公开发表回应，新华联文旅未来文旅项目将通过“销售+谦和”的运营模式，新华联文旅的收益可以来自多方面，可售物业、古镇运营、谦和物业经营及其他边际收益。新华联此前曾预计铜官窑古镇项目在预测运营期间将总计构建销售收入207.89亿元，构建净利润69.78亿元（谦和运营设施按照预测期25年测算），项目资本金投资清净利率为11.20%，具备较好的经济效益。

据新华联内部人员透漏，2018国庆期间，芜湖鸠兹古镇、长沙铜官窑古镇营收多达2000万元。至于“销售+谦和”运营模式效果到底几何？还有待时间检验。

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